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投资建议 我们预测公司2 2-2 4年营业收入分别为1 47/20.56/3 21亿元，归母净利润分别为0.50/ 13/ 84亿元，2 1-2 4年归母净利润CAGR为50%，以当前总股本 亿股计算的摊薄EPS为0.46/ / 68元。光伏整体在不断的技术创新与迭代过程中，若后续公司产品创新与下游的技术路线变更不匹配，将会对公司业绩产生不利影响；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 新产品迭代有望实现毛利率增厚 公司加大新型光伏焊带产品的投入力度，大力发展SMBB焊带、异形焊带、反光汇流焊带及黑色汇流焊带，进一步优化现有产品结构。公司当前股价对2 2-2 4年预测EPS的PE倍数分别为32/14/9倍，由于公司的高成长性，维持“买入”评级。我们预计2 2-2 4年全球光伏焊带总需求量为1 8/19.7/27.1万吨，总市场规模将达到124/168/230亿元
光伏装机量增长及产能释放下，出货量有望高增 随着光伏装机量的持续增长，焊带作为组件的重要构成部分保持行业高增速。公司作为行业市占率第二的企业，有望在焊带细线化的进程中提高市占率。2 2Q4公司属于上市公司股东的净利润1,198.86万元，同比增长7.14%，环比增长27.15%。 技术转型期利润率下降，四季度回升 光伏焊带技术逐步由MBB焊带向SMBB焊带演变，MBB焊带受到技术更新影响加工费略有下降，而2 2年MBB焊带销售占比仍然较高，导致公司全年净利率为 %，整体利润率有所下降；由于疫情影响导致的物流、人工成本增加，以及公司为应对产品更新迭代带来的不利影响，不断加大对新产品的研发投入力度，由此导致公司2 2年度净利润有所下降。 风险提示 1）光伏行业后续扩产不及预期的风险
2 2年公司营业收入124,7 .72万元，同比增长55.37%；归属于上市公司股东的净利润5, 9.86万元，同比下降7.00%。且公司新增年产涂锡铜带15000吨项目，预计将于2 3年6月底建设完毕，项目建成后将形成8,000吨SMBB焊带、4,000吨异形焊带、2,200吨反光汇流焊带及800吨黑色汇流焊带的生产能力，将有效提升公司整体生产能力和竞争力，满足持续增长的市场需求。其中，SMBB焊带有望随着TOPCon不断放量提升市占率，SMBB焊带工艺提供了更细的焊带和更低的每瓦单价成本，随着加工难度的提高，加工费会比传统焊带更高，有望增厚公司的毛利率。受宏观环境、政策等因素影响，如果光伏行业后续扩产不及预期，将对公司业绩产生不利影响；2）下游客户相对集中的风险；3）技术迭代带来的创新风险
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