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12 月国内疫情管控放开对于公司 12 月销售带来一定的负面影响，在此背景下，公司 Q4 收入端依然实现了较为明显的改善。 公司收入增速环比 Q3 改善，随着国内疫情影响逐步消退，投影需求有望逐步复苏。根据奥维数据， 2 2年 LED 微投行业线上销量 YoY+14%，其中 DLP 微投线上销量YoY-24%， LCD 微投线上销量 YoY+49%。 极米 Q4 单季度收入降幅环比收窄： 极米 Q4 单季度收入增速环比 Q3+7.7pct。我们预计极米科技 2 3~2 4 年 EPS 为 8.67/10.42 元，维持买入-A 的投资评级。根据极米科技官方战报，极米双十一 GMV 同比基本持平，国内线上渠道增速环比 Q3 明显提升
投资建议： 极米科技是国内投影仪行业龙头，公司产品、渠道不断优化。 经折算，Q4 单季度实现收入 1 4 亿元， YoY- 9%；业绩 9 亿元，YoY+ 7%。 极米 Q4 单季度盈利能力环比、同比均有所改善： 极米 Q4 单季度归母净利率环比 Q3+6.8pct，主要因为 Q4 进入销售旺季，收入规模较 Q3 淡季提升较多，研发、管理费用率环比下降。 2 3 年极米持续拓宽产品价格带，有望带来较大收入弹性。 风险提示： 技术研发风险，市场竞争加剧风险，核心零部件依赖外购风险。 公司积极拓宽产品价格带： 极米于 2 月底相继推出新品 H6 4K版以及便携产品 Play 首发到手价分别为 6949 元、 1999 元，在极米此前较为缺失的价格带做了产品补充
公司加大力度拓展海外市场，在行业红利期有望实现快速增长。我们认为主要因为 2 2 年下半年国内可选消费景气较差，消费者倾向于在促销季购买单价较高的产品。 极米 Q4单季度归母净利率同比+0.8pct，我们认为主要因为研发费用加计扣除对 Q4 所得税费带来较大的正向贡献。 公司 2 2 年实现收入 4 2 亿元， YoY+ 6%；业绩 5.2 亿元， YoY+6.7%。投影千元机市场空间较大，极米此前产品尚未涉足 LCD 微投所处价格带。极米 Q4 所得税费用/收入为- 3%，同比- 5pct
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